东湖高新(600133) 东湖高新开发“东湖高新智慧城”项目...东湖高新：拟投5100万元设立葛店投资公司开发智慧，公司拟与鄂州新环境建设投资有限公司共同投资成立武汉东湖高新智慧城项目位于葛店经济开发区核心区，地理位置优势明显;与此同时，产业基础与投资环境有了显著提升，公司通过与鄂州新环境展开合作，加强与葛店经济开发区管委会的联系，【近两月机构评级】 无 【技术点睛】 该股近期低位企稳后小幅反弹，继续观望为好，投资者可以对东湖高新进行关注，仅供投资者参考，投资者据此操作，风险自担。

【研究报告内容摘要】 事件:2020年4月12日公司发布公告,拟使用自有资金以集中竞价交易方式回购公司股份,资金总额为30-60亿元,回购股份价格不超过70元/股，按照回购资金60亿元测算,预计回购股份8571.4万股,占公司总股本的1.4%;按照回购资金30亿元测算,预计回购股份4285.7万股,占公司总股本的0.7%，公司回购股份将用于员工持股计划或者股权激励，管理优化活力焕发，我们认为,公司在目前时点进行回购,是公司股权激励计划的开端，公司进行大规模回购及股权激励计划都是开公司上市以来的先河,我们认为这是公司混改之后,逐渐焕发活力的标志,将有助于优化公司管理架构,提升公司运营的市场性，股价处于低位,安全属性较高，受疫情及资本市场波动影响,春节以来,公司股价下调较多,较公司70元回购上限价格仍有30%股价空间,充分体现了公司回购的诚意及对未来业绩的信心，此外,公司的估值已经回落到了过去3年的中低水平,在公司保持行业龙头地位以及产业链优势的情况下,公司估值的吸引力大幅度提升，疫情影响限制于Q1,Q2有望出现反弹性增长，据产业在线最新数据,2020年2月空调产销量均出现下滑，2020年1-2月,空调总产量1353万台,同比下滑40.3%,空调总出货量1548万台,同比下滑35.1%,其中内销653万台,同比下滑47.2%,外销895万台,同比下滑22.1%，疫情影响在一季度基本释放完毕,公司内销比重达75%,主要市场集中在国内,随着商贸及装修逐渐恢复,空调旺季来临,预计Q2出现反弹性增长,全年来看,Q1影响或将被填补,空调需求刚性将逐渐体现，盈利预测与投资建议，我们略微下调2020-2021年EPS分别为4.60元、5.02元、5.61元,考虑到公司混改落地,优化治理,增强灵活性,维持“买入”评级,强烈推荐进行布局，风险提示:国内疫情反弹风险,旺季销售不及预期风险。

11月22日晚间，华泰证券公告，但本次最新公告则意味着公司GDR工作更进一步，华泰证券表示，根据本次发行上市时间安排，在伦交所刊登的上市意向函为公司根据境外相关监管规则的要求而刊发，上市意向函的要点主要有以下七项:第一，公司也将向上海证券交易所就A股基础股票的上市提出申请，第四，本次发行的募集资金净额拟定用途包括：支持国际业务内生与外延式增长，扩展海外布局，进一步增强公司的营运资金和其他一般企业用途，第七，J.P. Morgan Securities plc、华泰金融控股有限公司以及Morgan Stanley Co. International plc担任本次发行联席全球协调人及联席账簿管理人，Credit Suisse Securities Limited担任本次发行联席账簿管理人。

近期大盘每有调整，可提前布局，平均吨煤净利63元，报告期内实现归母净利润239.86亿元，所以判断随着6月份夏季旺季的即将来临，预计炼焦煤价格以稳为主，随着环保限产的逐步解除，累计已跌幅超20%，那么，无需过度悲观，主要基于以下三理由，很难再出现产量的大规模增加。

【研究报告内容摘要】 山煤国际是一家什么公司?公司由山西省国资委控股,目前主要从事煤炭生产、贸易及销售业务,业绩驱动主要来源于煤炭生产板块，为何选择转型进军非煤产业?一方面,公司自上市以来一直秉承“大上市、小集团”理念,集团优质资产已基本注入上市公司平台,外加公司目前无后备煤炭资源储备,因此公司未来发展空间相对有限，一方面,山西目前正处资源性经济转型发展之路,且光伏、风电等新能源正逐渐成为转型的重要突破口,公司不涉及信达股权问题,转型之路障碍较小，公司持续推进成本领先战略,追求精益管理,煤炭生产板块毛利率行业第一，为何选择光伏行业?全球能源体系正在向低碳化转型,加快发展可再生能源已成为全球能源转型的主流方向，中国光伏协会预测到2025年全球新增装机将达到200GW,相比2020年增长67%,市场空间巨大,发展前景乐观，为何选择HIT技术?光伏发电最终以实现平价上网为目标,产业降本是必经之路，其中转换效率的提升是制造业降本的核心,也是各企业的主要竞争力，异质结技术兼备了硅片与薄膜电池两者的优势,相较PERC具有更高的转换效率、低衰减、工艺结构简单等多重优势，未来随着设备产业化、国产化的稳步推进,降本提效潜力巨大,有望成为光伏行业的下一个风口，公司价值几何?煤炭板块:参考行业平均水平9倍PE计,合理估值100~120亿元;光伏板块:中性假设下,我们预计公司10GW产线满产后可实现净利润10~15亿元,参考隆基股份及通威股份估值水平,并考虑到新技术初期的估值溢价,我们给予公司光伏板块20倍PE较为合理,对应合理估值为200~300亿元，投资建议，综合考虑“现有煤炭板块+后期光伏业务”,未来公司市值合理区间应在300~420亿,较目前有较大提升空间，风险提示:煤价大幅下跌,坏账风险爆发,诉讼结果不理想,进军光伏产业受阻,在建矿井投产进度不及预期,HIT技术推进速度不及预期,光伏需求不及预期,技术路线选择错误,HIT盈利不及预期。