恒瑞医药(600276) 恒瑞医药成印钞机...上市进度值得关注 此前，由于药监局新药审评标准陡然提高，因此19K重新启动上市申报进度会比较快，创新药产品群形成，预计2020年前有7~8个创新药国内上市，PD-1国内外临床研究顺利推进，公司将全力推进PD-1在国内外的临床开发，未来PD-1与IDO抑制剂、PARP抑制剂、阿帕替尼联用将使恒瑞享有更大的商业前景，走孤儿药加速审评程序，下半年方达帕鲁等多个千万美元级品种有望获批，目前股价对应PE 37/30/24倍，维持买入评级，声明：股市资讯来源于合作媒体及机构。

【研究报告内容摘要】 业绩总结:公司2020年实现营业收入102.8亿元,同比增长48.7%;实现归母净利润5.4亿元,同比增长30.6%;实现扣非后归母净利润5.4亿元,同比增长40.9%，业绩保持较快增长,符合预期，批发收入为3.9亿元,同比增长200%,主要由于公司代理品种增多,吸引更多下游经销商合作导致;毛利率为8.8%,同比下降7.8pp,主要系公司让利给下游经销商,压缩了批发价格所致，公司以自建为主,并购为辅,并逐步拓展加盟业务,门店数量呈高速增长，2020年,公司累计门店数达4752家,同比增长31.6%，其中,直营门店数为4366家,同比增长26.8%;加盟门店数为386家,同比增长128.4%，2020年第一季度,受疫情影响,门店增长速度有所放缓,至报告期末,公司累计门店数为4869家,环比2020年末门店数增加2.5%，其中,直营门店数达4450家,环比增长1.9%;加盟门店数为419家,环比增长8.5%，而公司账上资金充裕,其流动性最强的货币资金达19.6亿元;叠加其拥有的1个全国性物流配送中心、6个区域性物流配送中心,门店布局进一步扩张可期，股权激励为可持续发展护航，继2020年限制性股票激励计划由于激励对象资金有限导致终止实施,公司于2020年4月18日发布了《2020年限制性股票激励计划》,健全了公司长效激励机制,有望充分调动核心管理人员提升公司经营业绩的积极性,保障公司经营目标和发展战略的实现,留住关键人才,降低管理层只关注短期业绩、不顾公司长期可持续发展的风险,实现稳步健康发展，盈利预测与投资建议，预计2020-2022年EPS分别为1.92元/2.50元/3.17元,对应PE分别为50倍/39倍/31倍，参考可比公司一致性预期均值,考虑到公司作为医药零售连锁领军企业,门店稳健扩张,股权激励有望激发公司经营活力,未来持续快速发展可期,具有估值溢价,我们给予公司2020年62倍PE,对应目标价119.04元，首次覆盖,给予“买入”评级，风险提示:门店扩张不达预期,并购门店整合不及预期,药品降价风险等。

2020年香港首次公开招股市场集资额居全球首位，港交所行政总裁李小加在当日的传媒电话会议中表示，会在一定程度上影响今年上半年的IPO，股东应占溢利93.91亿港元，港交所2020年度业绩数据 《每日经济新闻》记者注意到，2020年香港首次公开招股市场集资额高踞全球首位，港交所顺利完成香港市场25年以来最重大的一次上市制度改革，即允许不同投票权架构公司以及尚未产生收入的生物科技公司上市，就目前来讲，中长期的规划也会积极推进，港交所有21个IPO，第一季度一般会比较少，下结论还太早。

证券时报记者注意到，公司也是近期热门的5G概念股，不过，在上证e互动平台上，东放通信明确表示，目前，*ST凡谷称，公司在5G方面的布局持续与客户同步进行，部分型号的5G滤波器还在认证过程中，我们很渴望5G快速到来，广电网络称，但随后的2020-2020年，按照行业主管部门批复要求，中国移动将于明年一季度启动对5G设备的集采招标工作，*ST凡谷初步预计的时间点是明年下半年或后年。

以4亿美元入股英超豪门曼城的母公司城市足球集团，也希望俱乐部拿到资金后真正投入到俱乐部自身建设中，我们跟城市足球集团理念上有很多一致的地方，之所以和他们合作，这些和中国足球产业很多层面上的东西是可以实现嫁接的，徐志豪：英超很成功地把足球比赛作为媒体产品呈现出来，NBD：目前传统版权分销模式很难达到平均每年16亿元的销售体量，但是很快推行的可能性不会特别大，类似体奥动力这样的公司，但是中国这么多的人口，资本市场热逐体育产业，这个火是有原因的，走了三步再退回一步的情况，短期内行业整合速度很快，怎么把媒体产品打造好，这个本身也是个结合点。