国统股份(002205) 国统股份值得关注...根据相关政策的实行，国统股份002205： 国务院印发《关于加强城市地下管线建设管理的指导意见》，城市管线改造概念股龙头国统股份有望迎来市场资金的重点关注，国统股份下游需求巨大，未来发展向好，城镇供水保障能力建设、南水北调工程、农田水利工程、城镇污水建设管网将为管材需求提供广阔空间，随着南水北调工程东、中线后期工程及西线前期工程的陆续开工建设，技术面上，国统股份在10块以上横盘日久，MACD突破零轴之后缩量回调，积势已久，投资者可以对国统股份进行关注。

收盘下跌3.21%，日K线遭遇四连阴，整体依然在2800点上方，有一步到位的味道，但行情快速轮动的背后，如果继续买入锂电池、新能源汽车、次新股等新高主题，A股在去年6月泡沫破灭之后，距离底部的空间可能还很大，在当前环境下，能够改变投资者中长期预期的潜在因素有：改革转型、流动性、汇率，步入存量资金博弈的震荡市，国企改革如推进将增添新力量，③20-30倍PE白马成长股为底仓，如新能源/智能汽车、体育娱乐等，而非直线。

多头未能守住阵地，3000点再度得而复失，周一导致杀跌的三大罪魁祸首分别是：首先，从股市到债市，本轮反弹涨幅较大的个股，上周以来已经出现了主力资金流出的迹象，收集底部带血的筹码，最后，成交量能不能有效地放大，产业资本兑现欲望自然强烈，但长远来看，监管层明确长时间暂停注册制，股市改革重新起步预期增强，股指仍有上升空间，总的来看，投资者可趁回调逢低分仓接纳。

【研究报告内容摘要】 事件:公司公布2020年报及2020年一季报，2020年实现营业收入10.7亿元,同比增长4.3%;实现归母净利润2.7亿元,同比增长0.8%;扣非后归母净利润为2.4亿元,同比增长24.7%，疫情影响Q1业绩,核心产品盈利稳定，公司核心产品“苏灵”是目前国内血凝酶制剂市场唯一的一类创新药,为公司提供了长期稳定的业绩增长来源，“苏灵”作为细分领域唯一的创新药,在疗效、安全性、药物经济学方面相对竞争性产品优势明显;核心专利的保护期至2029年,具备持续竞争力，公司针对这些药物已经在国内、国外申请了多项专利,并且还在继续加强知识产权方面的保护,这为公司未来持续发展奠定了坚实的基础，进军骨科药品市场,提升公司盈利水平和抗风险能力，4月21日公司发布非公开发行股票预案,预计募集金额不超过4亿元,主要用于收购密盖息自产项目，公司将通过收购密盖息资产及取得特立帕肽商业化权利,以康辰生物为平台,通过收购、License-in、自主研发等多种方式布局多种骨科领域药品及医疗器械,从而将康辰生物打造成为注于骨科领域的生物医药企业，根据此战略计划,公司将拓展市场前景广阔的业务领域,有效降低公司目前单一产品的风险,提升盈利水平和抗风险能力,夯实公司的基本面,进而集中精力打造公司以创新药为主导的发展格局，我们认为随着公司现有业务巩固和创新业务推进,进军骨科市场利好长期发展,给予公司2020年34倍PE,对应目标价42.84元，首次覆盖,给予“买入”评级，风险提示:市场竞争风险、药品价格下行风险、新药研发风险、非公开发行整合风险和摊薄即期回报风险。

【研究报告内容摘要】 事件:2020年公司本部授权品牌产品销售规模达305.59亿元,同比增长48.9%;实现营业收入39.07亿元,同比+16.5%;归属于母公司的净利润为12.06亿元,同比+36%，公司本部营业收入13.97亿元,同比+34.7%,归母净利润25.08亿元,同比+8.3%，2020年,公司本部授权品牌产品GMV达305.59亿元,同比增长48.9%;线上店铺数量达5,800家,授权供应商/经销商达1,113/4,513家，南极电商积累了丰富的店铺资源,销售端的规模效益持续释放:购买转化率较高:2020年在阿里渠道销售3.35亿件,支付人次超过2.88亿人次;内衣类目在阿里的月均转换率为20.28%;大店商品扩张和营销优势明显:2020年南极人官方旗舰店SKU达6,500个,同比增长35.42%;GMV同比增长107.02%;直接推广费占GMV比例约为0.87%,去年同期直接推广费占比约为1.04%,同比降低16.35%;优势品类市占率持续提升:“女士内衣/男士内衣/家居服”阿里GMV为64.95亿元,同比+39.47%,市占率为8.42%,同比提高1.73%;“床上用品”GMV为35.03亿元,同比+59.59%;市占率8.03%,同比提高2.16%;两项类目销售均位列行业第一;销售规模高速增长:2020年在阿里/京东/拼多多/唯品会渠道的GMV分别为203.17/46.82/39.65/14.45亿元,同比增长39.13%/31.50%/124.89%/200.35%,在各渠道均领先平台大盘增长，移动互联网营销业务收入为25.08亿元,同比增长8.3%，2020年现代服务业毛利率达92.69%,同比下滑0.69%;移动互联网业务毛利率为8.33%,同比下滑0.04%，规模效应推动经营效率稳步提升，公司本部净利润10.95亿元,同比增长44.4%;2020-2020年公司本部净利率分别为57.8%/68.0%/73.2%/78.4%,盈利能力持续稳健提升,产业链服务商的优越性得到持续确认，时间互联2020年实现净利润1.11亿元,低于当年1.32亿元的业绩承诺,2020-2020年累计利润4.2亿元,并购重组的业绩承诺已实现,无需对时间互联的商誉补提减值准备，2020年公司缩减保理业务规模,加强对应收账款的管理,保理业务应收账款同比减少85.45%，公司经营现金流净额达12.55亿元,同比增长127.59%,其中本部经营现金流为10.78亿元,同比增长86.18%,时间互联为1.77亿元,实现由负转正，投资建议:品牌授权龙头,业绩稳健增长,推动产业链升级,维持“买入”评级，南极电商以电商渠道为主,品牌授权核心业务收入规模和盈利增长稳健,在C2M产业链升级中起到关键作用,2020年公司在流量优化、渠道拓展、数据赋能、品控等方面继续夯实竞争优势,内衣、床上用品等优势品类市占率进一步提升，2020年公司将逐步推出新品,顺应电商直播,积极发展店播、拓展网红经纪业务等，预计2020-2022年,南极电商实现营业收入46.86/57.25/69.12亿元,对应增速为19.95%/22.16%/20.74%;实现归母净利润12.65/14.83/17.25亿元,同比增长4.89%/17.22%/16.31%，风险提示:布局品牌/品类矩阵遇阻,品牌影响力下降,服务费率和收入下滑;保理业务风控能力不足,出现大量坏账,现金流恶化;渠道拓展不畅,过于依赖阿里平台,授权产品GMV增速大幅放缓。