山西焦化(600740) 山西焦化...控股股东山西焦化为山西焦煤集团全资子公司，2020年因焦炭与焦煤价格反弹，公司拟收购中煤华晋4g%的股权，2014A/2015A实现营业收入分别为34.50亿元/36.75亿元，同比上涨5.78%，我们认为虽国家释放先进产能，甲醇制烯烃项目缓建、缓解公司财务压力，计划投资额从85.8亿提高至102.25亿，我们认为，三季度营业收入10.13亿元;归属母公司所有者净利润0.56亿元，投资评级买入，基于定增方案在2020年完成假设，风险提示，风险自担。

增强金融服务实体经济能力，中国证监会拟对《关于改革完善并严格实施上市公司退市制度的若干意见》进行修改，发挥资本市场基础功能，对于优化资源配置、促进优胜劣汰、提升上市公司质量、保护投资者合法权益发挥着重要作用，特别是2014年《退市意见》发布以来，提高规则的可操作性，考虑到上市公司有重大违法行为，以及相应的终止上市例外情形、恢复上市、重新上市的规定，新规定施行前，适用原规定，将进一步加大对财务状况严重不良、长期亏损、僵尸企业等符合退市财务指标企业的退市执行力度，助力供给侧结构性改革。

【研究报告内容摘要】 事件: 公司发布2020年年报及2020年一季报,2020年营业总收入为2793.8亿元,同比增速6.7%,归母净利润实现242.1亿元,同比增速19.7%,经营性现金流净额为385.9亿元,增速38.5%，20Q1总营收583.6亿元,同比变化-22.7%,归母净利润48.1亿元,同比变化-21.5%，投资摘要: 19年业绩稳健盈利优化,20Q1承压下份额提涨，19全年公司总营收增速6.7%,归母净利润增速19.7%;其中19Q4营收增速5.9%,归母增速24.2%;20Q1承压下营收增速-22.7%,归母增速-21.5%,公司提领整体市场增速，相较整体市场空冰洗厨、生活电器等零售额增速的-3.4%/-1.2%/1.2%/-0.6%/3.6%,公司家电主营暖通空调及消费电器分别增速9.3%/6.3%,核心品类跑赢市场实现份额优化,各产品线上线下份额除部分大厨电外均保持Top1、Top2的优势地位，一方面受益于18Q3开始原材料冷轧板、铜铝、塑料等降价红利及增值税率下调,另一方面占比42%的海外业务毛利率提升2pct,海外产品结构优化带来税前利润提升，疫情影响下Q1市场的空冰洗全渠道同比分为-61%/-28%/-35%,承压下公司营收变化仅-22.9%,积极应战变化主营发展强韧，19年公司全网规模近700亿,同比增速超30%,天猫、京东、苏宁等核心平台家电全品类规模保持首位，疫期渠道加速向线上转移Q1线上收入占内销份额达45.6%,20Q1全网规模实现135亿元,保持强健增速11.7%,公司疫情期间积极创新,以微信营销、直播引流、秒杀活动等新模式Q1强韧业绩，高端布局初显,份额提升助力长效盈利优化，在公司多品牌细分布局战略下,19年线上线下高端空调市场份额提升11.8pct/10.1pct至13%/13.9%,高端洗衣机提升2.7pct/2.3pct至7.6%和20.8%,高端冰箱提升1.8pct/2.5pct至2.9%/6.6%,伴随高端市场后续发力产品盈利结构有望长效提振，机器人业务整合转型,工业自动化体系进一步完善，受全球工业机器人市场负面影响,各主营中机器人及自动化业务为仅有承压项,19年营收增速-1.9%,毛利率下滑2.1pct至20.8%，投资建议:20Q1市场困境下公司始终积极沉稳应对,实现远超市场平均的相对增速,强大抗压能力保证了其竞争格局优化,业绩具备较高确定性，预计公司20-22年归母净利润实现250.4、288.7、343.8亿元,对应EPS为3.6、4.2、5元,对应PE为14.5、12.6、10.6倍,维持“买入”评级。

周二的指数大逆转离不开科技股的强力助攻，太辰光、欣天科技、日海智能等一批个股涨停，周二首度出现涨停，中兴通讯对外界否认了被破产说法，使人难免替中兴感到担忧，是因为出现了更加具体的消息中兴将宣布破产，中兴此次的涨停也是极大的鼓舞了5G概念个股的士气! 不得不说5G商用脚步越来越近，探索发掘、推广普及5G典型应用成为5G成功商用的关键，5G是第四次工业革命的核心基础设施，具有高传输速度、超低时延、海量连接、驱动万物互联的能力，特别是随着韩国5G频谱拍卖完毕以及后续欧洲国家频谱拍卖工作陆续启动，2020年5G商用步伐逐渐加速，高成长性凸显! 目前已有52家5G相关上市公司披露了2020年中报业绩预告，这一方面是因为A股的炒作特点，后市我们将继续对此保持关注!。

券商经纪业务也处于继续下滑的状态，华泰证券一直占据着股、基交易总额排名居前的位置，排名由去年的第11位升至第8位，债券交易占比的提升，在上述这六家券商中，券商沪深两市股、基交易总额行业排名前7位的券商，其交易量占总市场份额的35.39%，两家券商市场份额快速增长火山君注意到，正在引发各家证券机构商业模式的颠覆性变革，而作为本身就是互联网券商代表的东方财富，较去年底提升2位，今年以来股、基交易总额只有3315.47万元，一位不愿具名的券商营业部经理告诉火山君：市场的冷热程度会影响整个交易情况，今年我们加大了互联网金融业务的开展。