宝钛股份(600456) 宝钛股份成印钞机...尽享航空盛宴 类别：公司研究 机构：中国中投证券有限责任公司 研究员：李凡 日期：2020-05-03 宝钛股份是我国规模最大、产业链最完整的钛材加工企业，将成为业绩弹性最大的高端钛材加工企业，公司作为军用高端钛材供应商将率先受益，我们预计我国军用航空需求将在2020年开始放量，有望年均释放1.1万吨高端钛材增量需求，并成倍传导至中低端钛合金材料领域，有望享受量、毛利率双提升，宝钛股份作为供应体系双寡头之一将持续、充分受益于军用航空放量，在销量和毛利率的共振作用下，投资建议，2020年业绩将爆发式增长，给予2020年35倍PE，风险提示：军用航空需求释放不达预期，公司 军工份额被新入者挤占 声明：股市资讯来源于合作媒体及机构，并不构成投资建议，投资者据此操作。

引发了投资者强烈的观望情绪，我们判断大盘下跌空间有限，应关注宏观政策动向，4%-5%的通胀水平比较正常，2007年前的经济高增长低通胀属于比较独特的阶段，现阶段通胀较高，而不再是单纯的通胀水平，部分制造业企业会受到较大影响，投资人近期关注的另一热点是国际板即将推出，从目前来看，国际板推出对B股的实质影响可能比较大，资金分流成为悬在投资人头上的一片疑云，国际板未来发行股票数量和金额并没有确认。

【研究报告内容摘要】 事件: 2020年 2月 14日,公司公告拟以现金方式收购成都储翰科技股份有限公司不少于 51%的股份,标的公司整体估值暂定为 5.715亿元，点评: 储翰科技产品种类丰富,发展稳健储翰科技成立于 2009年,早期产品以光电器件组件产品为主,随后逐渐延伸到芯片封装业务、光电模块业务,目前公司产品覆盖 OSA、固网接入、电信和数通领域，储翰科技业绩保持稳定增长,收入由 2014年的 1.41亿增长至 2020年的 4.61亿,净利润由 2014年的 478.78万增长至 2020年的 919.5万元，2020年收入下滑的主要原因是:一是公司搬迁持续时间六个月以上以及公司重要客户受美国出口禁令的影响;其次,5G 的市场预期,吸引了新资本进入和原各厂家纷纷大幅扩产,加剧了市场竞争,传统产品价格出现了较大幅度的下降，第三,固定资产摊销成本大幅增加，2020年上半年,公司业绩大增,实现收入 2.61亿,同比增加 35.16%,净利润 1056.74万元,同比增长 222.58%，核心原因在于:2020年的负面影响逐渐消除以及光模块产品进入规模交货阶段，产品互补,市场互补,强化旭创市场竞争力旭创和储翰科技同属光通信行业,但在主要产品的研发方向、生产制造、产品应用领域、客户群体、市场区域等侧重点不同,供应链又有所重合,两家同行业企业的整合,可使两家企业在技术进步、客户资源共享、规模化交付能力、成本控制、市场占有率提升、供应链整合等形成协同效应,有利于进一步提升公司在全球数据中心与电信光模块市场的竞争能力，光模块产品覆盖 PON、电信和数通领域,目前正在加强 25G、100G 等系列光模产品的方案验证、送样，5G 和 和 400G 规模放量,夯实成长基础5G:2020年国内进入 5G 建设元年,2020-2021年将持续放量,催生出巨大的光模块需求，在 5G前传光模块方面,公司取得了良好的份额和订单,同时中传和回传产品也在积极参与设备商招标,有望继续延续前传领域的表现，投资建议与盈利预测100G 去库存结束,主要厂商需求重启,400G 开始放量,叠加 5G 基站大规模建设带动光模块需求放量,公司业绩在经历 2020年低谷后将步入快速增长期，风险提示5G 建设不及预期、400G 行业竞争加剧。

每经记者 刘明涛 每经编辑 叶峰董事长喊话销售目标2000亿元后，该股盘中创出新高43.69元后出现调整，最终以38.03元报收，全天下跌8.27%，一家机构席位买入1.25亿元，排在买入席位第一，海通证券股份有限公司上海崮山路证券营业部买入6423.3万元，则排在买入席位第二，在卖出席位里，中信建投证券股份有限公司成都马家花园证券营业部和国元证券股份有限公司重庆观音桥步行街证券营业部分别卖出4464.57万元和3254.34万元，今日买卖泰禾集团前五席位累计净买入金额为1.97亿元，。

货币政策需要始终强调防范通胀，中国处于向市场经济转轨过程中，中国也不例外，外汇大量流入导致流动性被动投放较多，使央行陷入尴尬局面，中国加快银行体系改革，周小川将之称为在线修复，因为经济运行没法中断，危机时对金融机构的救助是必要的，改革时机上需国内外宏观经济金融环境相对平稳，每一次调整都会引发讨论，以便需要时使用，以稳定市场信心和预期，政策应具有前瞻性。