光电股份(600184) 光电股份...业绩增长持续看好 类别：公司研究 机构：中银国际证券有限责任公司 研究员：杨绍辉，我们对该股给予买入评级，也是我军精确制导武器核心部件的主要供应商之一，营业收入9.27亿、同比增长30.01%，未来数年内公司业绩可以保持高速增长，目前这两家公司的盈利能力较好，市场前景广阔，光电股份作为兵器系统唯一的光电类核心资产上市公司，估值 公司战略清晰，市场空间巨大，未来3年将保持20%以上的收入增长和40%以上的净利润增长，目前市值106亿元，综合估值水平和公司成长性，给予买入评级，声明：股市资讯来源于合作媒体及机构，仅供投资者参考。

而新出现了两名自然人股东，合计持有2687.96万股，中国银河证券股份有限公司北京亦庄证券营业部席位买入7832.2万元，买入股份为1687.97万股，买入股份为1000万股，累计卖出金额达到1.42亿元，华北高速龙虎榜席位再未出现该营业部卖出身影，金洲管道发出公告称，富贵金州成立后，股权投资不断，值得关注的是，一季报显示，慧智57号为雄安新区概念股荣盛发展前十大股东之一，富贵金洲又与北京吉融元通资产管理有限公司、中信证券股份有限公司签订了《和岛一号证券投资基金基金合同》，据了解，其中富贵金洲认缴1亿元。

【研究报告内容摘要】 事件概述2020年公司实现收入 39.08亿元、同比增长 16.55%,归母净利 12.06亿元、同比增长 36.04%;2020Q4单季收入12.61亿元、同比下降3.61%,单季收入增速下降主要受到暖冬影响、GMV增速环比放缓,归母净利6.04亿元、同比增长 38.19%，每 10股派发现金红利 1.24元，分析判断: 收入分拆: 分母子公司来看,2020年南极电商本部收入 13.97亿、归母净利 10.95亿,时间互联收入 25.11亿、归母净利1.10亿,净利下滑主要受应收账款坏账计提影响; 分品牌看,2020年 GMV 为 305.59亿元、同比增长 49%,其中南极人品牌 GMV 为 271.38亿元,卡帝乐为 29.86亿,精品泰迪为 2.28亿,南极人/卡帝乐增速较 2020年下降 10PCT/56PCT，Q4单季 GMV+36%、环比 Q1、Q2、Q3放缓;2020年货币化率约为 4.3%,相较前三季度 3.7%的水平有所提升，分平台来看,公司在阿里/京东/唯品会/主要社交电商 GMV 增速分别为 39%/32%/200%/+125%,占比分别为 66%/15%/5%/13%,唯品会和社交电商占比提升 3/4PCT,阿里和京东占比下降 5/2PCT，分品类来看,内衣/床上用品/男装/女装/母婴童装/个人护理/生活电器/居家日用 GMV 增速分别为 46%/76%/49%/61%/31%/28%/56%/11%，GMV 分人次来看,支付件数近 3.35亿件,支付人次超过 2.88亿人次,内衣和家纺保持第一,市占率分别为 8.4%/8.0%，供应商人数同比增长 29%,从而推出人均 GMV 增长 16%，公司现金流情况显著好转:经营性现金流净额改善明显、同比增长 128%至 12.5亿,经营现金流净额/净利为 104%,其中时间互联实现经营性现金流净额 1.77亿元,由负转正，从净营业周期角度来看,公司 2020年为77天、是上市以来最好水平,改善主要来自应付账款周转天数+3天和预付账款周转天数减少 23天,预付账款周转天数下降主要由于时间互联预付流量充值款减少，2020年末应收账款为 7.91亿,主业/保理/时间互联应收账款分别为 6.06/0.24/1.61亿,主业应收账款增速 38%、略高于收入增速,应收账款/收入为 43%,同比增加 1PCT;保理业务的应收账款下降 85%，毛利率/净利率为 38.5%/30.9%,同比提升 4.03/4.41PCT,主要由于低毛利率的时间互联收入占比下降，投资建议维持此前预期,预计 20/21/22年 EPS 分别为 0.63/0.81/1.01元,此次疫情期间同行品牌线上普遍下滑,但公司表现好于同业,Q1GMV 逐月环比改善,维持“增持”评级，未来公司有望持续进行品类扩张,包括老品类推出新类目、以及新品类延展,此前已公告布局化妆品品类;依托时间互联旗下的网红资源,公司未来也有望同其他直播平台展开合作,发展直播业务，风险提示疫情发展的不确定性;品类扩张不及预期;扩张期货币化率下降;平台竞争格局变化风险;系统性风险。

电厂补库迫切，受到取暖用电需求增加以及进入枯水期水电发电能力有限的影响，部分地区燃煤取暖的陆续恢复，六大电厂煤炭日耗大幅走高，预计旺盛需求将在1月底出现拐点，火电厂煤炭库存以及煤炭可用天数快速下降，较近三年平均值低100万吨左右，首先，多数煤矿已基本完成年度开采任务，矿方减产意愿有所增强，特别是发改委即将实施最高最低库存制度，铁路计划受限，近期供需形势偏紧，煤炭价格以及海运费价格显著攀升令电厂望而生畏。

一些个股悄然创出年内新高，统计显示，禾欣股份、牧原股份、春兴精工、三聚环保、立讯精密等5股则是经过大跌后再创新高，股价反弹的含金量较大，近日中小板市场整体走强，总体而言，随后这5股均大幅反弹，其中，禾欣股份受追捧的原因或与慈文传媒借壳有关，牧原股份与禾欣股份一样，两次龙虎榜数据中，华泰证券5月底发布的的研报称，则与公司中期高送转预案关系密切，有的直接连续涨停创新高。