山东海化(000822) 山东海化...行业龙头盈利改善 类别：公司研究 机构：西南证券股份有限公司 研究员：商艾华 日期：2020-10-28 事件：公司发布三季报，产能过剩情况严重，拥有280万吨纯碱产能，另外，当前氯化铵的价格一路下滑，同时降低了纯碱的市场供给，导致第一季度净利润只有195万元;二季度装置正常生产以后，第二和第三季度净利润分别为2452万和4015万元，我们预计第四季度纯碱价格继续稳步上涨，公司可实现单季度净利润4500万元，盈利预测与投资建议，风险提示：原材料价格或大幅波动的风险、进口纯碱对国内纯碱行业冲击的风险、装置发生事故的风险，属作者个人观点，风险自担。

5月14日，获悉，华大基因发布公告，全资子公司华大生物科技有限公司于2020年1月26日取得国家药品监督管理局颁发的新型冠状病毒检测相关产品的三个医疗器械注册证，华大基因表示，为更好地适应疫情防控的需求，公司对上述产品的适用机型、预期用途、产品说明书及产品技术要求等内容进行了变更，并取得了相应的医疗器械注册变更文件，该变更能够满足不同客户的新型冠状病毒检测需求，有利于公司提高产品的市场开拓能力和公司的综合竞争力，更上述产品实际销售情况取决于本次新型冠状病毒感染的肺炎疫情防控涉及的检测需求，公司目前尚无法预测其对公司未来业绩的影响。

两市双双小幅高开，工程建设板块表现强势，截止发稿涨幅4.14%，领涨两市各行业板块，全筑股份、苏交科、龙建股份涨停，中国交建涨逾9%，中国电建涨逾8%，其余个股均现大幅上涨，消息面上，目前各地一带一路拟建、在建基础设施规模已经达到1.04万亿元，跨国投资规模约524亿美元，2015年国内一带一路投资金额或在3000至4000亿元左右，海外项目基建投资中，假设1/3的项目在国内。

点评: 储翰科技产品种类丰富,发展稳健储翰科技成立于 2009年,早期产品以光电器件组件产品为主,随后逐渐延伸到芯片封装业务、光电模块业务,目前公司产品覆盖 OSA、固网接入、电信和数通领域，截止 2020年 6月,储翰科技总资产 5.77亿,净资产 2.5亿,资产负债率 56.59%，储翰科技业绩保持稳定增长,收入由 2014年的 1.41亿增长至 2020年的 4.61亿,净利润由 2014年的 478.78万增长至 2020年的 919.5万元，2020年上半年,公司业绩大增,实现收入 2.61亿,同比增加 35.16%,净利润 1056.74万元,同比增长 222.58%，产品互补,市场互补,强化旭创市场竞争力旭创和储翰科技同属光通信行业,但在主要产品的研发方向、生产制造、产品应用领域、客户群体、市场区域等侧重点不同,供应链又有所重合,两家同行业企业的整合,可使两家企业在技术进步、客户资源共享、规模化交付能力、成本控制、市场占有率提升、供应链整合等形成协同效应,有利于进一步提升公司在全球数据中心与电信光模块市场的竞争能力，产品方面:旭创以高速光模块产品为主,100G 以上占逐渐升高,储翰科技产品包括 OSA 系列、TO 组件以及光模块,但低速率产品占比较高，销售区域方面:旭创主要集中在国外数通市场,成立至今电信市场收入占比一直不高,面对 5G 建设带来的巨大机遇,公司也在积极拓展相关市场，储翰科技侧重在电信市场,在数通市场也有布局,客户覆盖国内主要的设备商以及国外光模块企业,收入超过 95%以上来自国内市场，5G 和 和 400G 规模放量,夯实成长基础5G:2020年国内进入 5G 建设元年,2020-2021年将持续放量,催生出巨大的光模块需求，在 5G前传光模块方面,公司取得了良好的份额和订单,同时中传和回传产品也在积极参与设备商招标,有望继续延续前传领域的表现，400G:2020年下半年开始,主要客户 400G 需求逐渐起量,2020年有望爆发,全球出货量有望达到 80万只,公司继续延续 100G 时代的龙头地位,获取较为客观的市场份额，投资建议与盈利预测100G 去库存结束,主要厂商需求重启,400G 开始放量,叠加 5G 基站大规模建设带动光模块需求放量,公司业绩在经历 2020年低谷后将步入快速增长期，预计 2020-2021年公司收入分别为 47.94亿、66.44亿、86.07亿,净利润为 5.12亿、9.05亿、12.62亿,对应当前股价的 PE 为 86. 11、48.67、34.89倍,给予“增持”评级，风险提示5G 建设不及预期、400G 行业竞争加剧。

环球金融电信组织（S机让我取现，成了国人随身携带的无形人民币。